影视企业掀起整合潮 小心“消化不良”和行业泡沫

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　　据不完全统计，今年上半年我国文化产业的并购整合达30多起，其中影视产业的并购整合尤其引人瞩目。坊间媒体认为，无论这些并购是概念炒作还是企业自身发展需求，是跑马圈地式的盲目扩张还是酝酿已久的战略布局，我国文化产业期望通过整合做大做强的雄心和战略清晰可见。

　　多少“快鱼”吃掉“慢鱼”

　　9月3日，电影业龙头老大华谊兄弟以2.52亿元人民币收购著名艺人张国立的浙江常升影视制作公司70%股权，同时浙江常升以2.16亿元购买华谊兄弟实际控制人王中军和王中磊持有的股票并锁定3年，独特的并购方式引发强烈关注。

　　并购年年有，今年何其多。此前一个多月，7月底，“电视剧第一股”华策影视决定收购上海克顿文化传媒100％的股权，交易金额为16.52亿，这是截至目前最大的并购项目。进行了影视行业迄今最大的一笔并购：以16.5亿元人民币全资收购上海克顿传媒；7月24日，华谊兄弟以6.72亿元收购广东老牌手游公司银汉科技50.88%的股权，被称为“中国A股并购手游第一单”；5月，百度以3.7亿美元收购PPS视频业务，将其与旗下视频网站爱奇艺合并，打造了中国最大的网络视频平台；4月12日，蓝色光标宣布，为进军影视广告行业，拟以16.02亿元收购博杰广告89%股权……

　　当下，文化产业并购潮空前汹涌，据不完全统计，仅上半年，正在实施或者传出消息的文化产业并购达30多起。这其中，民营影视企业的并购尤其令人刮目相看。

　　这还没有算上近年来引发全世界瞩目的中国影视企业海外并购活动：万达并购美国AMC；小马奔腾并购数字王国等。

　　中国艺术研究院文化发展战略研究中心副研究员刘藩认为，“我国影视产业现在正在进入产业整合阶段。任何一个产业经过初期发展阶段之后，都需要资本介入，进行产业整合，跨空间、地域、行业等重新配置生产要素，调整和构筑新的资本组织，从而形成大企业集团，扩大企业规模，提高产业竞争优势。”这种产业整合曾经被称作“大鱼吃小鱼”，但如今一般说成“快鱼吃慢鱼”，“一些小公司做到一定规模，局限于单一业务、单一发展思路，发展空间有限，并购是很好的出路。”刘藩说。

　　华策影视收购克顿传媒，被华策影视董事局秘书刘洋形容为“中西医结合”式的联合，“就像是一位优秀的西医碰到了国内最好的老中医，克顿传媒倾向于用数据和评估来做电视剧，而华策影视又是目前行业里创作、发行能力最强、经验最丰富的公司之一，中西医相见，结果一拍即合。”刘洋说。

　　华东政法大学副教授罗良忠认为，并购是企业外部成长战略中的重要方式之一，也是企业成长最快的方式。纵观国内外，许多影视企业都是通过战略性并购重组的方式，使自己成长起来的。例如，派拉蒙电影公司收购梦工厂，索尼收购哥伦比亚电影公司等。“在21世纪，通过战略性兼并收购的资产扩张方式，应该是我国影视企业成长的主要途径。”

　　为什么资本围绕影视转

　　“近年来，资本一直在围绕着影视产业转。”刘藩说。十七届六中全会以来，文化产业在整个国家战略中上升到一个新的高度，作为绿色产业在我国经济转型中受到重视，影视又是文化产业的龙头，所以引来各路资本热捧。

　　一些财经专家分析认为，在政策面利好直接推动下，传媒板块高增长预期使市场资金持续进入，传媒行业特别是涉新媒体产业前景极为看好，造成传媒板块当前在兼并重组市场中异常火爆。比如，中国电影票房的持续高涨使市场对其未来业绩期待较高，并且辐射周边热点产业。

　　有媒体分析认为，并购整合基本上有三种类型：即跨行业的横向、行业内的纵向以及综合前两个方向的并购整合。华谊和华策就分别是横向与纵向的代表。华谊收购银汉部分股权，是一种横向拓展，旨在不断深入游戏业，打造“影视+游戏”娱乐王国；华策更欣赏垂直一体化综合性的集团。刘洋表示，垂直一体化综合性集团在全球都具有持久的生命力，比如迪斯尼和时代华纳，都是从影视内容起家，通过资本整合打通了上下游的产业链。“近年来，我国文化产业虽然出现了一批旗舰企业，但小、散、弱仍是中国文化产业的现状。成功的并购能使文化企业呈现‘滚雪球’式的发展，改变单一的盈利模式，在巩固自身主营业务的基础上发展衍生业务。”

　　目前，通过整合并购使公司实现规模化和快速扩张成为共识，据悉，影视产业的五大上市企业，除华谊兄弟、华策影视之外，光线传媒、上海新文化传媒和华录百纳也都在进行并购谈判，年内或有重大并购项目出炉。据悉，今年下半年到明年，影视公司的并购整合还将大量出现。目前，国内取得“广播电视节目制作经营许可证”的机构数量为6175家，持有甲种证的机构数量为137家，某大公司老总甚至有言：通过大规模整合，5年后国内将只剩10个电视剧生产公司。

　　小心“消化不良”和行业泡沫

　　小马奔腾购买数字王国70%股权半年后已经全额转让，当年日本索尼并购哥伦比亚之初，曾因文化冲突、管理不善等原因亏损达30多亿美元。

　　华录百纳董事副总、董秘陈永倬认为，并购整合其实一直都有风险，而且成功率并不高，“根据著名咨询机构的研究结论，全球范围内大约只有不到20%的并购是成功的。也许并购行为发生后公司股票短期之内会上涨，但并购者与被并购者业务能否真正融合、协同，并非易事。”

　　“手游行业的确有投资泡沫，而且很大”，华谊兄弟董秘胡明曾在接受某媒体采访时坦承。那么，资本市场追风式的追捧会不会促使其产生更大的泡沫？而且，资本运作最终能否促进影视公司生产出更优质、更能赢利的产品呢？

　　陈永倬说，面对这一轮文化传媒行业的并购浪潮，华录百纳的态度是“既不盲目也不保守”。他表示，华录百纳在电视剧行业有较强的竞争优势，上市以来业绩增长较为稳健。“不盲目的意思是，并购只是一种手段而不是目标，短期内可能带动公司股票上涨，但需要服务于公司的可持续发展，不能盲目追踪市场热点，从一个较长的周期来看，资本市场的泡沫总是会淡去的；不保守的意思是，作为上市公司，可以利用资本优势实现外延式扩张和跨越式发展，华录百纳如果有合适的机会，也会抓住，但必须找到合适的标的、合适的团队。”